低油价催基金行业在海外配置能源资产
时间:2016-05-16 19:54:41 来源:新浪网
2014年下半年以来，国际油价持续下跌，最高峰时跌去70%，虽然近期已经回升至40美元以上，但业内对油价的预期仍然保持相对谨慎的观点。
持续的低油价也在催生金融行业的新动作，探索通过新的模式和方式进入市场，力图回避油价波动的风险，从能源行业的股票市场中赚钱。
这其中包括中国的基金行业，开始借助市场机会，在海外市场配置能源资产。
低油价是绝佳投资机会
近日，亿永投资(Eons Energy Investment)两位创始人接受第一财经记者专访，解读了其投资思路。
他们提出，尽管油价波动巨大，但真正高质量的油气资产依然受到市场的青睐;此外，“好公司”和“差公司”基本面的差异永远都存在，通过多空组合，即使判断不清油价方向，依然可以获利。要从通过海外股票市场的能源行业中上市公司赚到钱，在目前形势下最重要的是公司基本面，而利用大数据分析油气行业的专业资料将积累起投资优势。
低油价是油气行业绕不开的问题，在低油价持续期间，油气市场发生了一些大的并购。中国的民营企业也在国外购买油气资产，国内上市公司向油气，能源转型也成为一时潮流。不过大部分操作，都在油价下跌之前进行。
亿永投资两位管理合伙人苏同明和沈思卓认为低油价造就了投资机会，并且成立了专门投资欧美能源油气公司股票的二级市场对冲。
成立基金是基于几个判断：此次油价下跌是上世纪90年代以来的又一波油价波动，也造就了千载难逢的投资机会。
与此同时，2014年开始的油价下跌表明市场格局发生了变化。具体而言，在页岩油气革命成功以前，美国一直是最大的石油消费国，对价格影响有限。油价波动后，北美的非常规油气已经成为边际价格的标准，欧佩克决定油价的机制已经受到挑战。
以往研究美国在原油市场中的作用，只关注其石油消费量，但非常规油气兴起后，不仅要关注消费量，还要关注产量。苏同明说，“美国的产量和油价的相互作用关系非常重要，研究美国油气产量的基本面，是判断全球油价的动态未来趋势的必要前提之一。”
沈思卓认为，中国作为消费增长最快的市场，对市场的影响也很大，抓住供需两端，就掌握了市场的趋势。
此外，能源结构的清洁化将推动天然气应用，替代煤炭是未来的趋势。“对于二级市场对冲基金来说，最有利的条件是能源行业的可见性更强。北美油气行业的数据公开透明，为供应链大数据分析提供了基础，是我们成立海外能源对冲基金的推动因素。”苏同明说。
北美油气行业的公开是一个过程，以美国为例，打井的数据，生产数据，压裂液化学成分都是公开的，但2007年前资料是纸质的，2007年之后长期积累的数据开始录入电脑，形成数据库。
“我们将互联网技术运用于研究油气行业。利用爬虫抓取数据，并利用能源行业的专业知识，经过复杂的过程清理、缝合字段，然后梳理出来，对应到上市公司，把原来只能在州、县级别进行比较的数据，变成了全美国、全北美可以比较的数据，这对于捕捉上市公司资产差别、应用多空股权策略有决定性的意义。据我们了解，目前国内外暂时没有基金像我们这样运作。我们结合自身在油气和海外资本市场市场的优势，从股票二级市场上为投资人赚取利润。”苏同明解释。
投资并购首要控制风险
根据公开资料，近年来在海外投资油气的公司众多。但具体效果如何，目前还未明晰。在实业并购之外，也有产业基金和股权投资基金关注一级市场的油气投资。
对此，亿永投资合伙人沈思卓认为，无论是一级市场还是二级市场，对风险的控制都是最重要的，要根据风险承受能力确定进入油气行业的方式。
亿永投资募集的专注油气的对冲基金，投资于流动性强的股票资产，按照沈思卓的说法，“股票随时可以退出，不受重资产的羁绊。”
沈思卓认为，如果贸然投资上游油气项目，投资者就可能承担单一区块的风险，包括对当地服务商不熟悉，对管道等了解不够。“而投资人在二级市场可以通过对不同公司的深入了解和操作弱化风险。”沈思卓称，“如果油价波动，直接进行区块投资的风险更大。”
针对不少国内公司到海外收购油气资产，长期在华尔街投行和中国主权财富基金中投公司工作的沈思卓也有独特的想法。他认为，到海外收购油气资产首先要考虑清楚项目来源，美国油气资产数据都是公开，美国本土私募基金实力雄厚且对资产质量了解更透彻，为什么资产能流到中国公司手中，是不是存在看不到的风险?
如果对行业有兴趣，想抄底，沈思卓认为，通过二级市场操作了解行业是更可行途径，一方面：先从上市公司的小股东做起，接触、了解管理层，建立信任，为以后收购做准备。另一方面，二级市场可进可退，可以将风险降至最小。此外，收购资产要有协同效应，如果是实业公司，可以解决现有人员就业问题。
苏同明和沈思卓都强调，对冲基金就是为了获得收益，以专业性胜过交易对手，就能从市场中赚钱。“我们就是为了赚钱，赚钱首先是不赔钱。二级市场对冲基金一方面可以通过分散投资组合，避免集中风险，另一方面，有对冲机制，在下跌时形成保护，最后，如果不能保证所有的仓位都赚钱，至少在亏钱的仓位上要能随时跑掉，要比别人跑得快。”苏同明说。
有特色的对冲基金
亿永投资的团队成员都有海外教育，以及北美投行、对冲基金工作的经历，以往也主要集中在能源油气行业。他们一起组建的对冲基金有什么特点?
沈思卓认为，国外投行的经历对个人是很好的训练，主要精力放在研究和调研，而不是一些无关紧要的应酬。苏同明概括，他们正在运营的对冲基金具有自己的特点。
首先是“用PE方法做研究，利用二级市场的波动获利”，结合了投行和行业研究的优势。即基金主要专注北美欧洲二级市场，但是利用现有的资源，也会选择性以财务顾问的身份参与一级市场的并购重组。
苏同明解释，财务顾问是选择性的，更多是帮基金的投资人做“增值服务”，同时也有助于整合资源，加深对油气行业的认识。“可以通过并购获得资产的情况，看到行业的数据和信息，了解行业内大公司的供应链条。”苏同明说，“我们参与过交易的一些大型上市公司，其服务的公司是上市公司，上游的供应商也是上市公司，别人花钱做尽职调查，我们获得行业的深度认识。”
他们运营的对冲基金的第二个特点是多空对冲机制。沈思卓解释，对公司的做多和做空，除了对于宏观市场有自己的判断，主要还是通过对公司基本面的了解，认识同一个盆地中每块资产的区别，对应到每家上市公司资产质量，哪家打井成本低，哪家周围管道等基础设施好，哪家产品偏油，哪家偏气，再根据油气分别的走势决定做多做空策略，而不是仅靠同一个盆地判断公司股价走势。
沈思卓认为，要捕捉资产的区别，一旦把握住资产的本质，无论行业走势如何，油价高低，好资产表现总是优于坏资产。只要找到上市公司油气资产的差别，就会有明确的做空和做多策略。
此外，苏同明和沈思卓都强调行业大数据的应用。即通过大数据和信息技术，分析海量的油气行业数据，形成研究成果，并对应到每家上市公司的每一块资产。“从资产、公司和行业的基本面出发，将是主要的研究方法。”沈思卓说。
目前亿永投资正在通过财富管理公司，基金公司以及其它渠道募集资金。一场投资大戏正在展开，或许2015年年中成立的这家投资公司将开创出不一样的模式。
